Peru Election 2006

Fabiola Bazo
January 26, 2006
The Peruvian Central Bank (Banco Central de Reserva, BCR) and members of its board have been in the eye of a storm this last week. The BCR has intervened aggressively in the currency exchange market to reduce volatility. The BCR sold dollar reserves in what some analysts have called a preventive measure to stop “a sudden attack to the nuevo sol.” On January 12, Kurt Burneo, President of the National Bank and member of the Board of the BCR, argued that banks and Pension funds (AFPs) were speculating to generate fear among the general public. As a response, the BCR bought nuevos soles to avoid a currency collapse. The scale of the intervention was unprecedented.
On January 17, critics of the BCR –including the Instituto Peruano de Economía (IPE), business groups, pension funds, and banks– answered back stating that the central bank was using volatility as an excuse to intervene, generating an artificially peaceful environment for investors, when the nominal policy of the central bank is to let the currency float. Aggressive intervention by the BCR, acording to critics, indirectly benefits presidential hopeful Ollanta Humala. In this view, the BCR should have let the Peruvian currency fall, thereby demonstrating the potentially negative impact on the economy if Ollanta Humala is elected. Burneo has stated the BCR will take legal action against those who have criticized the measures taken by the central bank to maintain economic stability and reduce the electoral noise.
What is striking about this episode is the lobbying by a range of economic agents seeking to influence monetary policy and politicize the decisions of the central bank.

Ataque especulativo contra el sol: fueron por lana y salieron trasquilados
Por Humberto Campodónico
La Republica, 26 de enero del 2006
Felizmente, el ataque contra el sol de la primera quincena de enero no pudo “dispararlo a las nubes”, el objetivo explícito de los especuladores. Ahora se sabe que los mentores fueron diversos operadores del sistema financiero (bancos, AFP), diarios y medios de comunicación, personas allegadas a Unidad Nacional (como José Valderrama), la CONFIEP (su Presidente, José Miguel Morales), el IPE y, también, un sector del gobierno (como lo consignó Augusto Alvarez en Perú.21).

Los especuladores esperaban que una fuerte devaluación del sol tuviera un efecto político: que los electores “sintieran en carne propia” el caos económico que se armaría, supuestamente, si el electorado optaba por seguir apoyando al candidato “outsider” que venía subiendo en las encuestas, Ollanta Humala. Para lograrlo, no les importó alentar el ciclo devaluación/inflación, debido a que nuestra economía sigue estando altamente dolarizada (a pesar de los esfuerzos del BCR por revertirla). Les importó un pepino, también, perjudicar a millones de ahorristas en soles, así como a la población que tiene deudas (por ejemplo, hipotecas, en dólares). Lo mismo sucede con los industriales, que dependen en gran medida de insumos importados, que tienen que pagar en dólares. Pero el objetivo no era solo “psicosocial”. También los especuladores apostaban a ganar varias decenas de millones de “lana” con la ganancia que obtendrían por comprar dólares a un tipo de cambio barato en soles, es decir, por la diferencia de cambio. Esto es lo que las AFP venían haciendo desde agosto del año pasado, cuando le “sacaron la vuelta” al tope de depósitos en el exterior, con la compra de los “bonos reestructurados” (con la anuencia de la SBS).
Hasta diciembre y mediados de enero, las AFP venían ganando con la especulación: el tipo de cambio llegó a S/. 3,445 el 13 de enero. Se sabe, también, que la AFP Prima, del Grupo Romero, intervino en la segunda semana de enero, en los últimos 8 minutos de la jornada, comprando varias decenas de millones de dólares con el fin de alentar el “psicosocial” y la especulación. No hay que olvidar que, desde este fin de mes, las AFP van a contar con S/. 600 millones anuales adicionales para especular porque sube el aporte del 8 al 10% de los aportantes, lo que no fue ni siquiera discutido en el Congreso.
De su lado, el BCR, que compró dólares hasta setiembre, comenzó a vender en octubre para disminuir la volatilidad del tipo de cambio. En diciembre, el BCR batió récord de ventas, con US$ 645 millones y los 13 primeros días de enero vendió US$ 358 millones. Esto tuvo efectos positivos y, a partir del 16 de enero, las AFP y el resto de especuladores salieron trasquilados, pues comenzó la bajada del tipo de cambio (que ahora está en S/. 3,345 por dólar), perdiendo así casi toda la lana, que habían ganado con la especulación de los meses anteriores. Las lecciones de este episodio son claras: el gran poder económico y financiero juega al “psicosocial” cuando piensa que se van a afectar sus intereses, a la vez que gana centenas de millones con la especulación, contando con la colaboración de toda su parafernalia política y comunicativa (que no es poca cosa), así como, lamentablemente, con sectores del gobierno y con la “inoperancia” de la SBS.
Del otro lado, hay que saludar la fortaleza del BCR, cuya posición de cambio equivale a 2,2 veces la masa monetaria en soles, que no dejó pasar este ataque especulativo contra el país. Y que ha manifestado que continuará sosteniendo la política de mantener la inflación baja y evitar la volatilidad del tipo de cambio, lo que es su mandato.
Burneo ataca a UN, Garrido Lecca y amenaza al IPE: Y remata apoyando impuesto al cable y a los celulares
Correo, 26 de enero del 2006
Fiel a su estilo confrontacional, el presidente del Banco de la Nación (BN), Kurt Burneo Farfán, no dudó ayer en atacar a diversas personalidades y grupos políticos. El primero de la lista fue el jefe del plan económico de Unidad Nacional (UN), Winston Temple, quien señaló que actualmente el BN compite con el sector privado, y ese no es su rol.
“Son declaraciones de un ignorante”, respondió Burneo, “porque el proyecto de expansión del BN se ha hecho respetando el rol subsidiario del Estado. Cualquier decisión ajena hubiera generado una inobservancia legal y la banca privada hubiera utilizado los mecanismos legales para solicitar la reversión de las decisiones”, dijo.
Empero, y a través de Pulso Empresarial, se mostró a favor del proyecto humalista de gravar con un impuesto a la televisión por cable y a los celulares.
Seguidamente, en su calidad de director del Banco Central de Reserva (BCR), Burneo advirtió que ya se iniciaron las acciones legales contra el Instituto Peruano de Economía (IPE), organización que cuestionó duramente las intervenciones del BCR para fijar el tipo de cambio.
Otros disparos
“Creo que la persona que señalaba que estaba esperando las acciones no va a esperar mucho. Va a ser cuestión de días”, amenazó Burneo. Como se recuerda, el gerente del IPE, Fritz Du Bois, señaló en este diario que está a la espera de la mencionada demanda. “De que habrá acciones legales, las habrá, porque lo que se dice tiene que probarse. No se puede jugar tan alegremente con el prestigio de las instituciones, como el BCR”, justificó.
Finalmente, el director del BCR dirigió sus críticas a Guillermo Garrido Lecca, voceado como nuevo director del ente emisor. Consideró que el nombramiento de Garrido Lecca podría generar ciertos conflictos de intereses, debido a que el actual director de Crédito Público del MEF estuvo muy vinculado al Sistema Privado de Pensiones.
MAS DATOS
Kurt Burneo es muy cercano a Félix Ovidio Jiménez, asesor del candidato Ollanta Humala que busca gravar los servicios de televisión por cable y celulares.
BCRP evita volatilidad del tipo de cambio (y, de pasada, da ayudadita a candidato extremista)
Instituto Peruano de Economía (IPE), 17 de enero del 2006
Con la intención de frenar el alza del dólar, debido a la incertidumbre que viene generando el proceso electoral, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino el viernes último en el mercado vendiendo la cifra récord de US$108.5 millones a un tipo de cambio de S/.3.452 por dólar. (Correo 14/01/06) Según una encuesta de Apoyo Opinión y Mercado sobre la intención de voto en el país, Ollanta Humala obtuvo un 28%, seguido por Lourdes Flores con 25%. En tercer lugar se ubica Alan García, con 15%, y en cuarto, Valentín Paniagua, con 10%. Los demás candidatos obtuvieron menos de 2%. Flores ganaría en una segunda vuelta electoral si compite con Humala. (Semanam@il y El Comercio) Download file
Según el IPE, las ventas de dólares del Central estarían dirigidas a limpiar la imagen de Ollanta. Advierten que Humala es el candidato del BCR
La Primera, 17 de enero del 2006
En su comentario diario de ayer, el Instituto Peruano de Economía (IPE) sostiene que el Banco Central de Reserva (BCR) estaría vendiendo dólares con otra finalidad principal a la que manda su ley orgánica:
“Bajo el pretexto de reducir la volatilidad en el tipo de cambio, se trata de crear un ambiente de calma excepcional en los mercados, para reducir el impacto negativo que la candidatura de Humala está generando en las expectativas de los inversionistas”.
Según el IPE, el BCR ha utilizado cerca del 9% de su posición de cambios “para limpiar a su candidato” y agrega que al ritmo actual de venta de dólares, el Central habrá vendido “más de los dos tercios de su posición de cambios”, que a la fecha suman US$ 7,291 millones.
Cabe precisar que Gonzalo García, director del BCR, ha pedido licencia –y no ha renunciado– para integrar la plancha presidencial de Ollanta Humala. Los críticos señalan que de ganar Humala, los actuales compañeros de García en el directorio del BCR continuarán inamovibles en el Central.
Además, el IPE afirma que “ése es el riesgo de tener un directorio de Banco Central cuyas decisiones de política se subordinan a los preceptos ideológicos”, en clara alusión a la tendencia de izquierda que se presume de algunos directores de la entidad emisora.
El viernes, el BCR vendió US$ 108 milones, acumulando la semana pasada ventas por US$ 293 millones y en el último mes, US$ 687 millones, es decir, que el 87% de las ventas realizadas por el Central, desde que empezó a vender dólares en octubre pasado, se realizaron en los últimos 30 días.
BVL y sol rebotan, pero por feriado
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) y el precio del nuevo sol se recuperaron ayer parcialmente de la serie de caídas experimentadas a lo largo de las últimas semanas –efecto del nerviosismo generado por la proximidad de las elecciones–, debido, principalmente, al feriado por el día de Martin Luther King en EEUU.
El Índice General de la Bolsa subió en 2.99%, mientras que el Índice Selectivo lo hizo en 2.85%, en una sesión en la que se negociaron S/. 24.3 millones.
Operadores indicaron que el rebote del sol frente al dólar se debió a ventas por stops de bancos locales que, ante la ausencia de los agentes extranjeros, empujaron el dólar a la baja.
“Fue un día tranquilo y de flujos pequeños. No hubo inversionistas extranjeros por el feriado, así que las ventas de stops de los bancos locales no tuvieron contrapartes que evitaran la caída del dólar”, dijo un agente.
En total, se negociaron sólo US$ 42.5 millones, en una sesión en la que no intervino el BCR. La cotización del dólar cerró la jornada en el mercado interbancario en S/. 3.429 la compra y S/. 3.431 la venta.
En las ventanillas de los bancos, el dólar promediaba S/. 3.350 y S/. 3.450 en compra y venta respectivamente, mientras en el mercado paralelo se negociaba en S/. 3.405 y S/. 3.430.
¿No es mejor refugiarse en los soles?
Kurt Burneo, Presidente del Banco de la Nación
Cadena Peruana de Noticias, 12 de enero del 2006
La experiencia de América Latina muestra que la incertidumbre generada por los procesos electorales es mayor en economías que se encuentran estancadas o en procesos de recesión. Y, a mayor incertidumbre, más drásticos son los cambios en las creencias o las expectativas de la gente. Cuando ocurren estos cambios, se sabe que el precio del dólar es el que sube notoriamente. Llama la atención, por lo tanto, el «nerviosismo» que les genera el proceso electoral a los que participan en los mercados cambiario y de títulos, cuando la economía está creciendo a una tasa de 6.3%, cuando el superávit comercial es mayor a 5% del PBI, cuando se tiene una inflación bajísima de 1.5% y cuando la autoridad monetaria ha acumulado reservas internacionales que se sitúan por encima de los 14 mil 330 millones de dólares y tiene una posición de cambio de aproximadamente 7,521 millones.
Pero, además, uno se tiene que preguntar ¿cómo se puede desconfiar de la moneda doméstica cuando existen alternativas de «reservar valor» en soles a determinados plazos, que rinden tasas de interés más rentables que el refugiarse en dólares? Esto último se contrapone a lo señalado ayer por un comentarista económico radial que, equivocadamente, recomendaba ahorrar en dólares hasta abril.
Nuestra función, sin embargo, es proporcionar información para que las expectativas acerca del valor futuro del tipo de cambio sean consistentes con los fundamentos económicos y no sólo con los pronósticos políticos de algunos medios y bancos de inversión. Para empezar, el crecimiento económico, que sin duda continuará este año 2006, tiene un patrón que depende muy poco de los capitales extranjeros de corto plazo (dicho sea de paso el total de obligaciones en moneda extranjera ha subido en US$ 670 mlls. en diciembre último). Su mayor dependencia de la demanda interna y del financiamiento doméstico, hace que los posibles efectos en el nivel de actividad y del empleo de alguna subida del dólar, sean relativamente menores. Este año, además, seguirán favorables los términos de intercambio y las buenas condiciones crediticias y proyectos de inversión en marcha.
Por otro lado desde mayo del año 2002 el BCRP introdujo un nuevo esquema institucional de política monetaria, que ha permitido precisamente acumular reservas para defender la moneda de ataques especulativos y bajar significativamente la inflación. Esta es la más baja de la región y está entre las menores en el conjunto de nuestros principales socios comerciales. Las metas explícitas de inflación se acompañan de intervenciones en el mercado cambiario, para morigerar las fluctuaciones del precio del dólar y de una regla de Taylor, donde la tasa de interés de referencia se utiliza para administrar tanto los desvíos del producto respecto de su nivel de largo plazo y los desvíos de la inflación respecto de su meta.
Diversos analistas insisten en que la actual diferencia negativa entre las tasas de referencia del BCRP y de la FED es la que estaría provocando y explicando las actuales presiones al alza del tipo de cambio. Sin embargo debemos señalar que hay distintas tasas de interés cuyas diferencias también influyen en el precio del dólar. Por ejemplo las tasas de los bonos de mediano y largo plazo en soles están por encima de sus similares en dólares; o, también las tasas en soles de depósitos a plazo de 181 a 360 días son mayores en 170 puntos básicos que las respectivas tasas en dólares.
A los que insisten en que se suba la tasa de referencia –como única alternativa- habría que mencionarles que el BCRP tiene otros dos instrumentos para evitar la disparada del dólar: las ventas netas de dólares billete y las ventas de los certificados indexados al dólar. En diciembre pasado el BCRP intervino con 644 millones de dólares: vendió 345 millones de dólares billete y colocó 299 millones de dólares en Certificados Indexados al tipo de cambio.
Por ultimo cabe preguntarse si tiene sentido afirmar que si no sale elegido tal o cual partido y sale otro, se producirá un irresponsable manejo fiscal. Sin duda es poco atinado y mucho menos prudente desarrollar una serie de conjeturas sobre la economía del país, sin conocimiento alguno de los programas económicos que deben de presentar los partidos.
Cuando éstos den a conocer mayores detalles de sus programas económicos (sobre la política macroeconómica, las políticas sociales, reformas pendientes y el cómo sustentar el crecimiento de largo plazo etc), el debate ayudará a esclarecer lo que es posible y deseable para el país, lo que a su vez permitirá que los ciudadanos revelemos nuestras preferencias en las urnas, pero debidamente informados. El bailar reaggeton y/o marinera, disfrazarse de Papá Noel o hacer gala de un verbo florido por parte de los candidatos, no son precisamente sólidos argumentos sobre los cuales debiéramos de decidir nuestro voto.